一、一周市场综述：

　　1、一周国内主要现货价格

　　本周铝价在周初受电价下调和部分地区放开销售影响跳水跌破13000，周后半段因美元大跌伦铝走强国内整体工业品反弹影响再度起涨收复13000。

　　2、一周相关期货市场表现

　　美元大跌，伦铝本周大涨，沪铝明显弱势，沪伦比大幅回落至7.2左右；期现货在周后半段集体跳水，基差维持-100左右。

　　3、每周库存变化

　　伦铝库存持续下降，注销仓单占比下降至51%

　　上期所铝库存继续上升

　　现货库存继续维持120万吨之上，无锡地区库存增速放缓，跟改地区供应放开有关。总体库存压力较大，关注南海地区库存近期也增长快速。

　　二、一周要闻回顾：

　　1、美国3月PPI同比-0.8%，预期-0.9%，前值-0.6%。美国3月PPI环比0.2%，为去年10月以来上升，预期0.2%，前值-0.5%。美国3月核心PPI同比0.9%，预期0.9%，前值1.0%。美国3月核心PPI环比0.2%，预期0.1%，前值-0.5%。

　　美国3月零售销售环比+0.9%，预期+1.1%，前值-0.6%修正为-0.5%。美国3月剔除汽车的零售销售环比+0.4%，预期+0.7%，前值-0.1%。美国3月剔除汽车和汽油的零售销售环比+0.5%，预期+0.6%，前值-0.2%修正为-0.3%。

　　美联储褐皮书：2月中到3月底多数地区经济扩张。原油和天然气的投资已经下滑。制造业产品需求表现不一；美元强劲、油价下挫以及严寒天气都是影响因素。在大多数地方的住宅房地产获得稳定的改善。因为天气原因房地产市场增速开始放缓。多家庭建筑活动强劲；观光与商务旅行在严寒冬季后复苏。一些地区在整体通胀和薪资增速方面面临小幅上行压力。就业市场仍旧维稳，且将会持续获得改善。经济活动仍旧保持温和的步伐进行。

　　美国3月工业产出环比-0.6%，为2012年8月以来大跌幅，预期-0.3%，前值0.1%。美国3月制造业产出环比.1%，预期0.1%，前值-0.2%。

　　美国3月营建许可103.9万户，预期108.1万户，前值从109.2万户修正为110.2万户。美国3月营建许可环比-5.7%，预期-1.9%，前值从3%修正为4%。

　　美国3月新屋开工92.6万户，预期104.0万户，前值从89.7万户修正为90.8万户。美国3月新屋开工环比2.0%，预期15.9%，前值从-17%修正为-15.3%。

　　美国4月11日当周申请失业救济人数29.4万人，预期28.0万人，前值28.1万人修正为28.2万人。美国4月4日当周续请失业救济人数226.8万人，预期232.3万人，前值230.4万人修正为230.8万人。美国4月11日当周申请失业救济人数四周均值28.275万人，前值28.225万人修正为28.25万人。

　　美国3月CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.2%。美国3月核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国3月CPI同比-0.1%，预期0.0%，前值0.0%。美国3月核心CPI同比1.8%，预期1.7%，前值1.7%。

　　2、IMF：将今年美国经济增长预期从3.6%下调至3.1%。将欧元区经济增长预期从1.2%上调至1.5%。维持今年经济增长预期3.5%不变，将明年预期从3.7%上调至3.8%。维持今年中国增长预期6.8%不变。

　　欧洲央行维持主要再融资利率0.05%不变，符合预期。欧洲央行维持隔夜存款利率-0.2%不变，符合预期。欧洲央行维持隔夜贷款利率0.3%不变，符合预期。

　　欧洲央行行长德拉吉：将一直实施QE，直到通胀可持续回升至目标水平。关注点在于货币政策的实施上。QE的实施进展顺利。通胀非常低，未来几个月将是负值。2015年稍晚通胀率将上升。通胀率将在2016年、2017年进一步抬升。欧洲央行批准了对希腊的紧急流动性措施（ELA），将继续向希腊银行业提供更多资金。欧洲央行对希腊风险敞口为1100亿欧元。欧洲央行管委会已经讨论了希腊债务减记问题。欧洲央行将在合适时机重新考虑对希腊的债务减记。如果满足条件，将立即恢复希腊的抵押品豁免权。

　　欧元区3月CPI同比终值-0.1%，预期-0.1%，初值-0.1%。欧元区3月核心CPI同比终值0.6%，预期0.6%，初值0.6%。欧元区3月CPI环比1.1%，预期1.1%，前值0.6%。

　　3、中国3月M2货币供应同比11.6%，预期12.4%，前值12.5%。中国3月M1货币供应同比2.9%，预期5.6%，前值5.6%。中国3月M0货币供应同比6.2%，预期3.8%，前值17.0%。

　　中国3月新增人民币贷款11800亿元，同比少增661亿元，预期10400亿元，前值10200亿元。中国3月社会融资规模11800亿元，分别比上月和去年同期少1758亿元和8378亿元，预期15000亿元，前值从13532亿元修正为13532亿元。中国3月末外汇储备余额3.73万亿美元，预期3.82万亿美元，前值3.843万亿美元。

　　中国一季度社会融资规模增量为4.61万亿元，去年同期为5.049万亿元。其中，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加3.61万亿元，同比多增6253亿元；一季度人民币贷款增加3.68万亿元，同比多增6018亿元。2015年一季度净投放现金1690亿元。

　　今年一季度，外汇占款余额26.82万亿元人民币，一季度减少2521亿元，同比少增1.04万亿元。

　　今年一季度，铁路货物发送量完成8.7亿吨，同比下降约9%，其数量回到2010年同期水平。该指标与其他经济数据共同指向经济疲软。作为经济的“风向标”之一，铁路货运量的增减能直接说明全社会物资的流动程度，反映出国民经济的景气程度。

　　中国3月发电量4511亿千瓦时，同比-3.7%；1-2月同比+1.9%。中国3月全社会用电量4448亿千瓦时，同比下降2.2%；2月同比下降6.3%。1-3月，全社会用电量累计12901亿千瓦时，同比增长0.8%；1-2月同比增长2.5%。

　　中国1-3月城镇固定资产投资同比13.5%，预期13.9%，前值13.9%。

　　中国3月规模以上工业增加值同比5.6%，预期7%。中国1-3月规模以上工业增加值同比6.4%，预期6.9%，前值6.8%。

　　中国3月社会消费品零售总额同比10.2%，预期10.9%。中国1-3月社会消费品零售总额同比10.6%，预期10.8%，前值10.7%。

　　1-3月份，房地产开发投资16651亿元，同比名义增长8.5%（扣除价格因素实际增长9.5%），增速比1-2月份回落1.9个百分点。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积584018万平方米，同比增长6.8%，增速比1-2月份回落0.8个百分点。1-3月份，房屋新开工面积23724万平方米，下降18.4%，降幅扩大0.7个百分点。1-3月份，商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2%，降幅比1-2月份收窄7.1个百分点。

　　中国一季度GDP同比7%，增速创6年新低，预期7%，前值7.3%。中国一季度GDP环比1.3%，预期1.4%，前值1.5%。

　　中国3月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：环比价格下降的城市有50个（前值66个），上涨的城市有12个（前值2个），持平的城市8个（前值为42个）。高涨幅为0.7%，低为下降0.9%。70个大中城市价格全部下降（上月为69降1持平）。大降幅为11.2%，小降幅为0.4%。

　　4、3月份氧化铝产量480万吨，同比增长15.4%。1-3月份氧化铝产量1397万吨，同比增长15.3%。

　　CRU：马来西亚今年铝土矿出口料增至800万吨，受中国需求提振。该国已经部分取代印尼，成为中国的供应国。中国2月从马来西亚进口690,322吨铝土矿，较1月份增长逾一倍，去年进口总计为327万吨。马来西亚的铝土矿只能解决中国的“短期供应”，而2016年以后的缺口将由澳大利亚、西非和中南美的供应来补足。到2019年的未来五年内，中国对于第三方供应商的铝矾土需求料增长50.9%，达到5140万吨。第三方供应商指的是独立的矿产商和冶炼厂，出售库存中过剩的铝土矿。中国氧化铝精炼厂正在增加产量，以满足铝冶炼厂需求的增长。

　　国家统计局：中国3月原铝(电解铝)产量增长8%，至256万吨。

　　三、期货价格分析：

　　伦铝1750附近短期并未跌破，本周美元大幅回落支撑伦铝强势反弹。下方支撑1750附近，上方压力1900。长期支撑线位置附近暂时仍然有效。

　　沪铝维持低位震荡反弹，上方压力13400-13700附近，下方支撑12800。沪铝较伦铝明显偏弱，震荡盘跌走势延续，但跌势并不流畅。

　　四、下周铝价分析：

　　近期美国经济数据出现疲软，令市场对加息预期放缓，美元100以下反复震荡。欧元区近期疲于希腊问题，退欧呼声偶有出现，但短期看概率不大。而中国本周公布的经济数据下滑，实体经济明显不佳反而引发市场对于中国货币政策进一步放宽的预期，推动股指涨，内盘工业品气氛总体向好。基本面来看，海外现货升水下降，移库现象仍在继续，伦铝库存持续下降影响正常出口速度。国内铝厂限供联盟也在今年以来库存翻了3倍的无锡地区瓦解，世铝网调研显示江浙地区基本放开供应，而河南地区仍然维持停供状态。新的产量来看，今年以来产量持续快速增加，逐月创新高的趋势仍在继续。新增低成本产能开工，产量大涨，铝厂却限制发货，大量库存积压在上游环节，形成巨大风险。铝厂能坚持多久不得而知，能否成功拖起铝价也不得而知，但更大幅度的过剩将肯定发生在供应的时候。

　　盘面上看，伦铝1750附近支撑有效，美元下跌支撑伦铝大幅反弹站稳1800；沪铝则跟随弱势反弹，短期跌势延续，但走势纠结。

　　下周市场重磅消息不多，关注陆续公布的4月PMI初值和欧央行观点。短期看内外分化明显，伦铝在货币因素下大幅攀升，而沪铝因国内实体需求疲弱在上游限供的情况下仍然疲弱，但已经有地区放开供应，短期纠结盘跌的走势料将延续。下周铝价料震荡盘跌，仅供参考。