中国进口和出口总额强劲，表明制造业需求旺盛，海外需求旺盛。在金属方面，我们注意到铝半成品出口的回升，以及持续走强的铜数据。

　　今年5月，由于LME和上海之间的广泛套利刺激了出口，中国的铝出口总额达到480万吨，为2014年以来的高水平。4月份增长可能存在滞后，数据没有出现可观的增长，5月份的数据同比增长了35kt。我们计算了到5月份出口铝产品的套利，亚洲出口平均超过400美元，欧洲为380美元。

　　如果俄罗斯铝业(Rusal)不取消制裁，我们预计套利将继续开放，并继续增加中国的半制成品出口。虽然半成品可以获得15%的增值税退税，但是初级金属还可以获得17%的出口税。在初的俄铝恐慌后，主要金属套利交易仍处于关闭状态，除非俄铝的制裁在10月23日结束，否则不太可能有动机进行。

　　预计铝型材出口的增加，将防止铝价在俄罗斯铝业公司第四季度的后期限到来之前大幅上涨。中国的铝半成品流通过蚕食初级金属的潜在需求，压低了LME市场。

　　铜进口数据保持强劲。

　　今年1月至3月，中国铜进口量(包括锻造铜和未锻造铜)同比增长17%。我们预计阴极铜的上升幅度与去年1月至5月的上升幅度大致相同(+215kt)。从LME库存中抽取100kt。鉴于铜进口套利窗口关闭，国内股市仍处于高位(上证股市较上年同期上涨30%)，我们认为，这些资金流动可能跑在实际需求之前，有助于增加库存，而不是缓解真正的供应紧张。中国进口溢价的下降(SMM报告从5月到76.5美元/公吨)似乎支持这一观点。

　　原材料(矿石和精矿)也继续保持强劲的增长。今年迄今，中国的进口量增长了9.8%，这推动了产量的增长，因为中国日益增长的冶炼产能基础正在争取更多的原料。